庞氏的真谛——跨市场套利

邯郸学步

查尔斯·庞齐（Charles Ponzi），意大利人，1882-1949，活跃于一战后的美国。
庞氏骗局（Ponzi scheme），英语专有词汇。

1、庞齐是大帅哥
2、庞齐做的是“跨市场套利”，不是“拆东墙补西墙”。

背景介绍：1906年，为了让跨国寄信更加便利，万国邮政联盟签订了一个协议，寄信人可以随信寄出一个自己的地址和国际回邮代金券，收信人就能用券换成所在国邮票。
庞齐过人之处：（1）一战后部分国家货币急剧贬值。

（2）按照协议，国际回邮代金券与任何一个国家的兑换比例是固定的。

（3）同样1美元，在美国可以买到20张代金券，在意大利可以买到66张。
庞齐失败之处：1美元在意大利换成66张代金券之后，没有途径在美国换成3美元。
经验教训之处：（1）这个跨市套利唯一的缺陷，在美国，市场不够活跃，无法把代金券换成美元，如果


当年有淘宝，庞齐的遭遇或许大不相同。

（2）“庞氏骗局”的核心在于：庞齐通过暗示让人相信，他有途径，通过这种方式获得超


高的利润。补“西墙”时“东墙”不倒的秘密就在此处。


（3）识别此类骗局：高额回报的盈利模式是否可行。

Ponzi in 1920

原文出处：http://finance.21cn.com/jjbd/2009/03/16/5999781.shtml
低估“庞氏骗局”辱人害己


2009-03-16 09:05:06
21世纪经济报道|






毛主席说：凡事就怕“认真”二字。

推而广之，再小的事不认真，都有可能变成不是小事。这两天美国诸多媒体盯着一头灰白色的头发——涉嫌制造美国历史上最大金融诈骗案的犯罪嫌疑人伯纳德·麦道夫，3月12日对美国检察官对其提出的证券诈骗等11项罪名指控表示全部认罪，这位纳斯达克前主席可能因此面临终生监禁，其刑期最长可达150年。


几乎从麦道夫事发开始，有个名词就如影随形跟他贴在一起——“庞氏骗局”。


有的文章“体贴”地向读者解释道：庞氏骗局是一种最古老和最常见的投资诈骗，是金字塔骗局的变体，很多非法的传销集团就是用这一招聚敛钱财的，它是指以高资金回报率为许诺，骗取投资者投资，用后来投资者的投资偿付前期投资者的欺骗行为。


还有的文章认为，“庞氏骗局”其实就是中国人所熟知的“老鼠会”。无非是保证投资回报，并用新客户的钱付老客户的钱。只要新资金来源不断，就可以一直运行下去。


绝大多数解释，核心的一点就是把“庞氏骗局”解释为“拆东墙补西墙”。但这种解释不但侮辱了查尔斯﹒庞兹（Charles
Ponzi），也侮辱了他曾经的客户。这些客户有这么傻吗？换个人，倒是试试看，能否做到补“西墙”的时候，“东墙”还在。做不到这点，别说把骗局越做越大，更有可能的是一开始就砸了自己的脚。


比如，你许诺30%的回报，骗了一百万，你为了吸引新钱，就要守约偿付，新钱如果进不来，岂不是倒贴30万元。


拿麦道夫比拟庞兹，用春晚“不差钱”里毛毛的话说，庞兹“做鬼都不会放过你的。”


首先，庞兹比麦道夫帅。要不是90年前的波士顿没给庞兹太多机会，他完全可以参加点什么“快男”之类的。


其次，麦道夫社会地位、财富基础与其他你能想得到的绝大多数起点上，是庞兹望尘莫及的。


这既一定程度上暗示，对后者可以少一些道德谴责，而从设置骗局的难度上，可以庞兹面临的难度远远大于麦道夫——谁都知道权贵更容易骗钱。


那么，究竟是什么，使得从未在华尔街待过的庞兹在“技术”上超越了纳斯达克前主席，引得曾获普利策奖提名的Mitchell
Zuckoff称庞兹所为“美国金融史上最著名最非凡的骗局”？“非凡”在何处？

1919年8月，庞兹独自坐在办公室，懒散地翻阅他的邮件，一切迹象都表明，他不但迎来又一次失败，最大的一次失败以及最后一次失败。


几个月前，他举债办了家进出口代理商，希望通过给国内和国际上想要做跨国贸易的公司牵线搭桥——在网络时代，这个主意很容易就会翻版成为阿里巴巴。不过这个出生于意大利的“美国马云”没那么幸运。


缺乏低成本的界面，他很快就意识到这个模式难以成功，于是调整了商业计划——建立自己的外贸出版社，设想用一种巨大发行量、低广告费的出版物为他这样的新兴企业家提供机会。筹办的出版物名字定为《商人指南》，从他的一些设想来看，其实就是今天的DM杂志。


你可以想见，曾就读于罗马大学但没有获得学位的庞兹，商业上非常有天份。这才能够解释，他何以能在人生最低潮的压力下反而找到了攀向人生巅峰的线索——尽管，正是这个巅峰使他成为商业骗局的一个重要注脚。


遣散了所有雇员，他懒散地翻阅他的邮件。庞兹收到的邮件中有一封来自西班牙，写信者希望订阅《商人指南》，不知道这个出版物第一版还没印刷就要夭折了。


这个西班牙人除了付邮费之外，还在信的角上别了一张奇怪的纸。这张正方形纸片大小接近一美元，上面有精美的水印和一副奇怪的画，画上一个长袍女子拿着一封信从地球的一端送到另一端。灵感的火花在他脑海中闪过，他似乎看到一个灿烂的未来在面前铺展开来。


身为邮递员的孩子，庞兹知道这是一张国际回邮代金券。1906年4月，为了让跨国邮政更加便利，成立于1974年的万国邮政联盟在罗马签订了系列条款，其中关键一条是，只要让寄信人随信寄出一个自己的地址和国际回邮代金券，对方就能用券换成所在国邮票，回信的费用等于就由前一封信的寄信人承担了。


庞兹的过人之处在于，他迅速地想到当时部分国家货币急剧贬值，但按照罗马条款，国际回邮代金券与任何一个国家的兑换是固定比例。同样是一美元，在美国五美分一张代金券，可以买到20张，但在意大利可以买到66张。


“庞氏骗局”的依托，根本之处在于庞兹通过暗示让人相信，他有途径，通过这种方式获得超高的利润。补“西墙”时“东墙”不倒的秘密就在此处。


事实上，庞兹的思路正是今天我们金融教科书上所称的“跨市套利”，他基本上就只撒了一个事实：一美元在意大利换成66张代金券之后，他没有途径在美国换成三美元。假如当年就有淘宝，庞兹的遭遇或许大不相同。


看到此处，你就清楚了，“庞氏骗局”的核心在于，高额回报的商业依托是否可信。而人云亦云地称之为“拆东墙补西墙”，不但侮辱了庞兹，也容易让自己放松警惕：我没那么傻。


这种大意下，难保你下次不被一个天才的设想所吸引。