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来源：金融之星 作者：理财故事 发布时间：2007-09-26 没有退路的樊五洲硬着胆子说我不惧怕 乍听到樊五洲，理财周报记者误以为他是柳残阳武侠小说《铁血侠情传》的粉丝，按照书中人物取的化名，交谈之后方得知，樊五洲就是他的本名。但这丝毫不妨碍它成为本土PE大侠者。 从1998年转行做PE以来，樊五洲已经在这个行业浸淫近10年，管理的资金规模也从原来不足3000万到现在上亿元。 PE你也能做得来。9月19日，在北京近郊的一家高级会所里，樊五洲笑着对记者说。 看到记者愕然表情，樊五洲解释，只要具备资本运作基本经验，辅之以人脉资源，再加上手里的第一桶金，就可以傲然进入PE行业。樊五洲第一桶金来自2000年牛市，而巧合的是，他正是借这一轮牛市，将所投资的企业上市套现，赚得盆满钵满。 试水ＰＥ 大学毕业后，樊五洲的工作都跟资本市场相关，从最初的金融证券律师，到公司投资部负责人，都使他对这个市场有了更深入的了解。所以在2000年牛市狂热的时候，樊五洲保持着一份清醒，他没有跟随别人继续无意识的狂欢，而是从股市抽出部分资金，选择新的利润增长点。 当时大牛市已经走得非常高了，感觉不安全了，股票的平均市盈率达60倍。樊五洲如是说。 由于工作关系，樊五洲有机会接触到很多上市和未上市的公司。樊五洲在与这些公司打交道过程中发现，很多未上市公司基本面非常好，财务状况健康，盈利模式很难复制，但很多公司老总对资本市场却知之甚少。 他们其中一些人对资本市场还抱有偏见，认为公司上市，要接受公开审计和监管，自己就不自由了。樊五洲告诉记者。 当时恰逢国务院酝酿推出创业板，樊五洲发现了其中的机遇。1998年，樊五洲将在股市上部分股票套现，联合另外两位朋友集资200万元成立了投资公司，樊五洲其他朋友也被吸引，追加投入了资金，樊五洲手上大概掌握了3000万资金的筹码。 10年前的市场还不像现在竞争这么激烈。凯雷、百仕通和KKR对中国市场也并不感冒，缺乏资金的中小企业或项目拥有者对樊五洲敞开了怀抱，但樊五洲却不能来者不拒。 樊五洲和他的合作伙伴开始认真的选择投资对象，通过朋友推荐，或者从公开资料上寻找各地区的纳税明星企业、登陆发改委、科技局网站翻阅政府扶持企业名单，当然也有企业主动上门寻求资金帮助。 樊五洲打趣地说，开始时，他们投资团队跟券商研究部门非常相似。好的企业会让你怦然心动，产生购买欲，就像一个女人看到一件漂亮的裙子一样。樊五洲说，眼里跳动着兴奋的光芒。 樊五洲在国内的PE试水也并非一路坦途，在此之前没有成熟的模式可以借鉴，政策障碍也是让他们不能逾越的雷区，因此他们没有选择以公司名义入股，而是委托自然人持股，代其投资。 樊五洲的付出并没有白费，这家公司已在2004年上市，虽然当时市场比较低迷，但樊五洲及其团队的持股到今年才能解禁出售，在大牛市的背景下，这只股票给樊五洲带来了几十倍的投资收益。由于樊五洲认为他们投资这家公司的做法处于法律的灰色地带，因此要求记者不要公开公司名称，但这家上市公司的K线图确实让记者更直观地了解到樊五洲的投资收益有多大。 凯雷、弘毅环伺 当樊五洲1998年开始做PE时，大家对于PE还很陌生，当时只有几家VC投资了国内互联网企业。 KKR等国际PE巨头正在并购行业掀起滔天巨浪，国内资本市场由于相对比较封闭，还没有感受到私募股权投资领域的联动。 本土PE巨头空缺的局面在2002年被打破，鼎晖投资亮相，开山之作就是联合摩根斯坦利完成了对蒙牛的投资，然而，本土PE真正吸引众人眼球的还是在2004年，联想旗下的弘毅投资宣告成立。 当人们还停留在联想是做PC的印象层面时，作为联想控股重要棋子的弘毅已经连环出击，先后入主济南汽配，购得江苏玻璃，后者被其包装为中国玻璃在香港上市，经过一系列并购，成为中国出口量最大的玻璃制造商之一。 而弘毅投资的总裁赵令欢就是一位海归，曾任美国eGarden风险投资公司董事总经理，一位有着丰富企业运作经验的投资者。 虽然樊五洲所在的恐龙创投资金规模逊于弘毅投资，但他们在投资项目上已经狭路相逢。 据樊五洲介绍，现在樊五洲正在跟弘毅竞投广东的一家企业，这家企业的主业是生产精细化工产品，樊五洲认为精细化工产品堪比工业味精，有着非常广泛的用途，这家企业在明后年即可以上市。 相对于弘毅投资的深厚背景和骄人的过往业绩，樊五洲及其团队如何竞争呢，樊五洲表示，这个项目所需要的资金量完全在他们的支付范围内，这家公司的规模并不大，而他们在以前有非常丰富的投资中小企业经验，因此，樊五洲并不惮于同弘毅展开竞争。 樊五洲认为，品牌对于PE行业虽然非常重要，但还要看投资方跟企业管理团队的默契程度，以及资本给企业带来的价值提升。 他告诉记者，PE行业巨头可能在海外上市方面有竞争优势，但恐龙创投在国内有近10年的投资经验，在协助企业重组上市方面有很多资源，这也是被很多投资企业所看重的。 樊五洲说这话时表情非常坚定，看来他对竞得项目志在必得，另外还有一点樊没有提及，恐龙创投的大本营就在广东的深圳，人脉资源也是项目竞争能否胜出的关键因素，这也是凯雷被称做总统俱乐部的原因所在。
樊五洲表示，他们作为投资方不会参与公司的具体经营，甚至都不会派驻董事。在项目投资之初，他们就会对项目进行全面的考察，首先要看项目团队是否具有创新意识，管理团队能否保持稳定性，企业的核心竞争力能否延续及社会对于企业的认可度。 在做投资决策时，樊五洲他们成立了决策委员会，这个委员会由三位合伙人参与,针对不同项目，行业领域的咨询专家也要参与意见。我们的创造在于设立了两方面的否定条款，一是针对企业领导团队、二是针对企业发展方向。 根据这个否定条款机制，只要三位合伙人中有一人在上述两项中的任何一项对企业投了否定票，这家企业将不能获得投资。同时，他们把业务部门发展为营销、投资两部分。营销部门负责吸引投资和需要资金的公司，而投资部门集中精力进行投资决策。 自樊五洲投资PE行业以来，他们保持每年40%的增长率，而大名鼎鼎的百仕通每年的增长率也不过41%。 牛市投资战略 据悉，樊五洲投资的企业都是在国内上市，2005年开始的牛市让樊五洲获得了巨额投资回报，而证监会鼓励企业境内上市的规定也为恐龙创投找到了政策依据。 我们运用在牛市中投机的战术，结合投资的战略进行操作。樊五洲解释道，投机就是指利用目前中国资本市场处在牛市的大好机遇，加快所投资企业的上市步伐，而投资就是要遴选投资对象，如前所述，一是看项目，二是看团队。 或许因为经历过互联网泡沫破灭后熊市的煎熬，樊五洲对于牛市格外看重，在2000年前后的互联网泡沫中，他的公司也投了几家互联网企业。那阵子选中的公司有1/3关门了，只有1/3能成长起来。最大的单笔亏损是1000万。而当时他们整体的资金规模才3000万。 一旦发生了投资亏损，意味着100%的投资损失，一分都拿不回来。 樊五洲对当年的泡沫记忆犹新。为摆脱资金短缺，PE也需要再融资，但投资失败使PE很难获得投资者信任而追加投资。本土PE们集体陷入了困境，许多PE血本无归，被清洗出局。 主要还是因为本土PE操作时间不长，经验不足，初期操作时感性经验成分过大。回忆几年前的洗牌经历，樊五洲说，这也给本土PE提供了教训，PE投资跟风并不是好事情。 樊五洲表示，现在他们所投资的企业涵盖很多行业，已经跟西安的山脉科技签订合同，以200多万元人民币入股5%，山脉科技目前总股本为3100万股，主业是生产水情预警装备，据了解，这家企业目前在其所在行业中处于领先地位，具有非常明显的技术优势。 对于樊五洲牛市投机心理的最好诠释，则是他对于创业板的期待，据专家介绍，创业板是专门为高科技和具有高成长性的中小企业能够利用证券市场筹集资金而设立的,所以创业板对拟上市的非公司制原企业和有限责任公司的连续经营年限、赢利记录、资产规模的要求比主板要低的多。 樊五洲告诉记者，所投资企业上市能带来十几倍的回报，而通过股权转让退出则仅能带来两三倍的回报。
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