嵇氏嵇晨：不要“无关做空”

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任何口水仗打到中后期，都会演变成带有较多情绪色彩的骂战。这次，李开复和安德鲁·来福特（Andrew Left）也不例外，双方不约而同利用渠道发文章、挖对方的陈年底料，又各自努力辩解自身清白，就“做空”论“做空”的本身，仿佛被满眼的所谓“人身攻击”或“动机攻击”淹埋。事至如今，但愿不要“无关做空”。

深夜，一位不愿意透露名字的美股投资人士对《第一财经日报》记者表示，就做空机制本身来说，在信披完善透明、投资者理智、监管规范、公司自律的成熟资本市场中，做空得以长期存在，自然有其积极的价值和意义。

一般来说，二级市场公允的股价是最大程度地体现上市公司价值和未来增长预期，后者来自于投资者对上市公司信息披露的研究和判断，做空机制的允许存在是给予信息披露是否透明正式的监督和警戒，换而言之，如果公司信披造假，就会给做空者撕开很大的获利空间。

从操作角度理解，实际上做空承担的风险要高于做多，因为理论上股价可以无限上涨，而下跌顶多归零，且由于机制规定做空需要先借股票，需要支付随市浮动的利息成本，也就是说，如果做空机构无法在短期内成功地打压股价，那么对应的做空成本和损失会非常高。

更进一步说，做空成功后股价会下跌，就会需要把借出去的股票买回来，那时做空交易者就成为了natural buyer，对稳定股票市场、修正股价有很大贡献，否则一般在股价大跌时，很少会有投资者敢买股票，导致股价超跌。

其实不管是做多还是做空，市场中的炒作者无处不在，他们追逐利益至上，和华尔街以及任何资本市场的嗜血天性相符。如果说香橼、浑水等做空机构能够一而再、再而三地得手空袭中国公司，那么最可靠的解释之一，就是美国投资者愿意相信他们对中国公司的调研报告。

即便这份“相信”在李开复等61位中国商界人士看来可能略显盲目和无知、是安德鲁·来福特之流的杜撰、诽谤及对中国公司的不了解，但美国投资者逻辑中根深蒂固的“追溯信用”和“诚信至上”观念，的确被最初的东方纸业、东南融通、高速频道等几家财务造假中国公司伤害殆尽。反之，不管是安德鲁·来福特还是卡森·布洛克，他们都曾公开承认，“我就是做空者”，为什么中国方面不能勇敢承认“的确曾经有公司造假财务”并积极改过让事实说话、让做空者无处谋利？对于双方来说，信誉都是自己建立起来的，也是自己摧毁的。