夏立军:市场的做多信心明显有所谨慎

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  　今日大盘再度冲击2800点未果，而出现小幅回落，尾市上证综指还是站在了5日均线之上。沪深两市成交量均比上周五小幅萎缩。　　消息面分析，本周，5月份主要的经济数据将渐次出炉，在经济形势完全企稳回调之前，经济数据将呈现出怎样的变化趋势?多数专家认为平稳或稳中有升将成为经济数据变化的主调。从6月10日开始，国家统计局将陆续发布主要的经济数据，而PPI (工业品出厂价格)和CPI(居民消费价格)是其中将被最先公布的指标。 从目前的市场预期来看，鉴于去年价格所形成高基期的因素存在，两项物价指数仍将呈现“双负格局”。 5月PPI的预测中值为-1.3%，较上月降幅减少0.2个百分点;5月的PPI为-6.8%，较上月降幅扩大0.2个百分点。 但对于何时寻找到价格底部还有不同看法，因为两项指数中都存在新的明显不稳定的因素。 CPI方面，根据5月份我国生猪出场价格、白条肉出厂价格、仔猪价格均呈现持续走低态势，猪粮比价继续下跌，已经连续4周低于国家设定的生产盈亏平衡预警点，生猪供大于求的情况依然较为严重，可能成为影响食品价格走势的重要因素之一。PPI方面，5月末，纽约市场基准原油期货价格涨幅接近30%;与今年早些时候每桶30多美元相比，目前纽约市场油价更是已经翻倍，中国也在6月调整了国内油价。同期，以金属铜为代表的国际有色金属价格也出现震荡上涨的态势。而国际市场大宗商品的虚涨可能将放大国内PPI的变动。尽管环比有些许减缓，5月的PMI指数显示制造业仍处于扩张之中，这对于5月份的工业增加值数据将是一个好消息。另外，媒体披露的来自国家电网公司统调中心的数据显示，5月日均发电量降幅约3.5%。在扣除假期等干扰因素后，5月的发电量降幅较4月份继续收窄，钢铁和电解铝产量提升可能是原因之一。 由于3月后新一批投资项目开工，已经公布的预测结果仍比较一致地认为城镇固定资产投资数据还将在1"4月30.5%的水平上继续攀高。由于有政府经济刺激的支撑，5月单月城镇固定资产投资同比增速可为35%，较4月的单月数据扩大1.1个百分点的涨幅。由于主要大项目的信贷投放高峰期已经在一季度结束，前期有效支撑投资增长的信贷水平有望在4月5918亿元的基础上继续保持平稳。而对前期扩大信贷增幅的票据融资，银监会已经实施了严查。中国银行(601988)副行长王永利日前在接受CBN采访时认为，5月票据融资可能出现零增长，随着监管的加强，虚假票据融资也会随之减少。 后续的刺激政策仍然有可能推出，特别是在第三季度，尤其是第二季度的增长如果低于预期的话，第三季度推出刺激政策的可能性比较大。按照以往的惯例，国家主管经济的主要部委在6月份左右都会通过调研的方式去各地摸查上半年的经济情况，并在调研和讨论基础上最终形成下半年的经济指导建议并提交国务院审议。刺激出口、刺激消费的政策都无法强有力地推动下半年经济的增长，政府下半年仍可能把政策放在投资中，目前基建投资恢复远超过产业升级投资。产业升级不但需要投资于硬资产，更需要投资于管理系统等软资产，建议企业还是准备一些产业生产投资项目以作应对。  　　盘面分析，今日银行、房地产、保险、券商等表现较好;据中国指数研究院信息中心的最新监测，5月份的全国30个主要城市中，成交面积环比增幅超过10%的就有17个，占到总城市数量的一半以上;环比涨幅位于5%至10%之间的城市共有10个。同时，北京市房地产协会就媒体所关注的“高退房率”进行澄清，据其统计，今年前5个月北京市预售商品住房退房量与同期销售量的比例为4.7%，比去年同期下降了3.4个百分点。两消息带动了地产板块相关个股的走强。其它个股是否还有新的投资机会，投资者可密切关注相关个股的走势。而智能电网、黄金、电力设备、新能源以及煤炭石油等则出现回落。从今天个股表现来看，银行股无疑成为盘中股指创新高的主导力量，中国银行、建设银行(601939)盘中最大涨幅超过7%。该板块目前整体估值相对较低，后期还有一定的操作机会。  　　上周五是IPO 新规则征求意见的最后一天，预计新规则通过没有悬念，应该说新规则的通过为今后新股发行扫平了道路，这或将对资金面方面带来压力。短期来看，大盘的大幅上涨创出年内新高，上证指数距离2800 点也仅有一步之遥。从流动性情况来看，市场预期5 月份新增信贷在5000 亿元左右，这与四月份的新增信贷数据基本一致，由于1 季度释放的巨大新增贷款，流动性方面依然保持充裕。此外，国外股市的回暖也给A 股营造了良好的外部环境。从我国经济情况来看，房地产销售近期在大多数  　　城市出现了量价齐升的走势，房地产作为宏观经济中的重要一环，房地产的走强将对上下游行业起到积极的拉动作用。当然，市场的上涨也是风险积累的过程，目前我国的经济增长以及股市的上涨也存在一些隐虑，这主要体现在：一是宏观经济数据披露的情况。下周起将逐渐披露5 月份经济数据，数据的披露也将引发市场的振荡。二是股价的上涨与基本面改善之间的背离。市场的上涨也导致市盈率水平以及市净率水平大幅提升，这也将蕴含投资风险。尤其是概念性炒作的风险更大。中报的披露或将对绩差公司股价带来较大冲击。三是IPO 重启以及创业板推出等对股市的影响仍不容小视。本周可重点关注经济数据的披露以及IPO 方面的动向。流动性的充裕、基本面的逐渐改善以及国际股市环境的好转等有望推动A 股有继续走高的趋势，但由于下周经济数据披露在即，加上IPO 新政，短期市场短期振荡难免，不过即使短期有波折，但市场上行的趋势尚未发生改变。蓝筹股由于具有估值水平低、前期滞涨等因素，有望继续成为场外资金重点关注的对象。投资者不妨重点关注前期涨幅较小的钢铁、铝等相关上市公司。银行股由于总体估值水平较低，后市对于银行、保险等权重股走势可加以积极关注。  　　综合分析，近期看，无论从基本面、市场盘面和技术看，市场进行震荡调整的概率较大，但调整后仍有向上的可能。从中期看，估值逐渐走高，在经济复苏需要时间，上市公司业绩并未完全改善的前提下，估值风险显然，大幅调整挤出市场泡沫是必要的。而从股指运行来看，随着上证指数接近2800点，市场的做多信心明显有所谨慎，从而加大短期股指的震荡幅度，预计后市这种格局仍将有所延续。