货币政策或有重大转折 信贷紧缩料继续

林夕儿

】《2008年2季度中国宏观经济预测》日前公布结果显示，对于“今年后三个季度，中国货币政策会有怎样的表现”这一问题，加息、维持和减息三种意见各有市场，体现出未来货币政策可能出现重大转折，不过，多数机构认为不管怎样变，信贷紧缩政策应继续。》》社科院示警通胀加剧 餐饮业 电力涨价在即 热钱流入推高物价

　　《证券市场》周刊上周进行的以上调查显示，工行、中行和交行的研究部门均认为，今年后三个季度，央行将维持信贷紧缩，并且会加息。但花旗集团等四家外资机构则针锋相对地认为，未来应该放松信贷或降低利率。此外，包括中国农业银行在内的六家机构认为，未来利率和信贷控制政策将维持不变。



　　另悉，由15家国内外主要经济研究机构组成的北大朗润预测显示，经济学家对今年第二季度物价上涨预测创历史新高，平均高达7.8%，而北京大学中国经济研究中心（CCER）教授宋国青则预计增长8.3%。宋国青强调，目前中国高通胀长时间持续的风险依然很大。在此情况下，改采取什么样的货币手段抑制通胀更成为高层头痛的问题。》》抑通胀或转向汇率手段 日化用品跟着油价跑

　　工行分析师称加息必要

　　调查结果显示，八家机构认为央行将维持信贷紧缩，并且会加息。其中，包括参加调研的中国三家大型商业银行，工行、中行和交行。工行宏观经济分析师张龙清表示，加息是非常必要的，根据他的了解，沿海出口企业现在都非常困难，因此对抗通胀不能仅仅依靠汇率方面的调整，而加息才是真正缩小存款负利率的措施。

　　他还表示，中美利率倒挂是早就存在的，因此也不是妨碍加息的要素，更何况近期央行行长周小川的讲话态度也转变了。4月22日，周小川在央行会议上重申，下一步要坚持从紧的货币政策。

　　交行研究部总经理助理周昆平认为，今年央行紧缩的态度是不会有太大变化的。虽然中美利率倒挂给加息增加了很大难度，但是仅仅靠提高准备金率很难达到调控目的，因此，加息是非常可能的。

　　花旗集团等四家外资机构则针锋相对地认为，未来应该放松信贷或降低利率。瑞银集团新兴市场经济师JonathanAnderson表示，中国内地实际上并不是出口导向型的经济体，经济增长主要依靠内需驱动。因此，如果央行能够放松信贷，中国内地经济增长无疑就获得了最强劲的支撑力量。

　　汇率升值是货币调整手段

　　同时，还有六家机构认为未来利率和信贷政策将维持不变，这六家机构中也包括了中国另外一家大型商业银行——农行。》》银行间同业拆放利率交易7月开放

　　持同样态度的还有雷曼兄弟的中国经济学家孙明春，他表示：“央行加息最大的目的应该是对抗通货膨胀，但是预期居民消费价格指数（CPI）可能在下半年出现回落。我们曾经设想央行只提高三个月的短期利率，来对抗因为供应不足而造成的短期通胀上升，但是CPI可能下半年出现回落，因此加息的必要性也不强。”

　　此外，另一个值得注意的调查结果是，不支持人民币加息的国际投行，在汇率问题上则要激进得多。从汇率的判断，也能看出境内研究机构和国际投行之间的最大区别。除了渣打银行，其它参与调查的外资机构都认为，二季度不存在加息的可能性，因此他们都认为人民币对美元汇率将上升至6.8左右。美林中国经济学家陆挺表示，汇率升值同样是货币调整的手段。